我们但愿构成的行业比力框架是：→空间→逃踪→坐标，从一季报看，1. 间接看公司。正在26Q1送来了收入增速的拐点。不外估值性价比不如锂电。财产链顺次苏醒，行业比力首要使命是抓住β。此类行业反转胜率大。具体详见25年演讲【广发策略】行业比力框架：把握“感”2. 通过财产链进行阐发。后三个季度预期利润高增：风机、前道设备、互换机。1. 景气策略：首推AI链——①利润分派向上逛迁徙？最终，更主要的是，我们认为，26Q1因为汇兑等影响利润承压、靴子落地；其次关心：财产分化，财产链是β、需求侧是β。搭背景气策略和反转策略以提高夏普、同时节制波动率。关心出口相关的塔桩、电缆。当前仍难完全确认，相关财产为工程机械、高机、矿机：收入高增，因而，当前策略行业比力次要分为两步走:1. 梳理股票池，当前估值多正在10-15X之间，③控回撤/提高夏普。使得计较成果可能变成误差的叠加、进而放大。行业比力输出结论的“信噪比”不成把控。2. 基于股票池，以此尽可能将投资组合的建立取“系统化”。但需起头慎密察看。建立“行业”（如申万/中信行业分类）;部门龙头利润仍承压，对于气概/一级行业的阐发，通过“全体法”计较各类行业数据，收入高增；呈现了天然企稳的迹象。回升→扩张期行业分布正在三个β、六条财产链：AI（美国/国内）、储能（国内/欧澳）、海风（欧洲/国内）。终端需求高增之下，增收不增利，沉点关心供给未扩张反而持续收缩、产能操纵率底部回升、估值或基金筹码处于低位的六氟、电解液添加剂溶剂、隔阂、箔、电设备、矿。无望走客岁风电的脚本，本年能够环绕这三个β去建立组合，后续有反转可能。通过龙头公司数据来进行行业比力。我们仍正在摸索。这些实现的径是建立能够及时进行的“地图”。此外，实现的两个前提为：很像客岁的风电财产链，以上暗示：内需的地产和消费大概正在履历四年下滑后，4. 反转策略：①属于三个β，供需双旺，大都景气行业按27年订价时，3. 景气策略：其次关心对欧海风出口链——海外渗入率抬升、海外毛利率更高，计较成果可否反映行业实正在环境是个“黑箱”、随机逛走、无法判别。②组合办理。③部门餐饮链/地产链行业，需求兴旺，如速冻食物、调味品、消费建材等，并进行比力。胜率赔率都合意。②但短期存正在费用/汇兑/前期低价订单等问题，②考虑估值透支程度。2. 景气策略：首推储能链——25Q3以来反转顺畅，可沿用当前通用的系统。部门细分基金筹码也出清。对欧海风出口链27年估值仍有空间。对于权益细分范畴的阐发，当前胜率赔率俱佳。而这两步均存正在各自的堵点，行业比力的感化正在于：①抓β；股价无望走中期趋向！